Offre de monnaie et prix des actifs : les deux lectures de la même relation

Dans les économies contemporaines, une croissance rapide de l’offre de monnaie est associée à une hausse rapide d es prix des actifs. Mais ce lien entre offre de monnaie et prix des actifs peut être lu de deux manières équivalentes : la croissance rapide de l’offre de monnaie due à la monétisation des dettes publiques conduit au « rééquilibrage de portefeuille » : l’excès de monnaie est investi dans les autres classes d’actifs, d’où la hausse des prix de ces actifs jusqu’à ce que le poids de la monnaie dans la richesse soit revenu à son niveau normal ; la hausse des prix des actifs conduit à une hausse de la demande de monnaie de placement, dont le niveau est proportionnel à la valeur des actifs détenus ; la hausse de la demande de monnaie de placement permet qu’il y ait hausse de l’offre de monnaie, donc qu’il y ait monétisation des dettes publiques. On peut donc décrire le même mécanisme dans les deux sens, soit en partant de la monétisation des dettes publiques, soit en partant des prix des actifs.