Par quels mécanismes les taux d’intérêt bas pourraient-ils entraîner l’inflation basse ?

La similitude entre la baisse des taux d’intérêt nominaux et la baisse de l’inflation est frappante dans la zone euro et dans les pays de l’OCDE. Certains se demandent donc (les néo- fishériens par exemple) si ce ne sont pas les taux d’intérêt nominaux bas qui causent l’inflation basse. Quel pourrait être alors le mécanisme à l’œuvre ? Quand les taux d’intérêt nominaux sont bas, les agents économiques comprennent que s’il y a dans le futur un choc défavorable de demande, la réaction de la politique monétaire sera faible (avec la contrainte de positivité des taux d’intérêt). La demande sera donc affaiblie, et cette anticipation conduit à une baisse permanente de l’inflation anticipée, d’où ensuite de l’inflation.