Pays émergents : le rôle central du taux d’épargne

La volatilité des capitaux vers ou depuis les pays émergents est très forte. Ceci devrait pénaliser les pays émergents qui ont un taux d’épargne de la Nation faible ; quand ces pays sont en croissance et investissent, ils ont un déficit extérieur important avec la faiblesse du taux d’épargne, et ce déficit extérieur est difficile à financer avec la volatilité des flux de capitaux. Il doit normalement en résulter un e pression pour réduire l’investissement et une forte volatilité du taux de change, toutes les deux défavorables à la croissance et génératrices de fluctuations fortes de la croissance. On s’attend donc à ce que les pays émergents ayant un taux d’épargne de la Nation élevé aient davantage de croissance et une économie plus stable que ceux à taux d’épargne faible. L’observation historique montre effectivement qu’un taux d’épargne de la Nation faible dans les pays émergents est associé à une croissance faible, à un taux d’investissement faible, à une variabilité forte de la croissance et du taux de change.