Perspectives 2019 pour la zone Euro : d’abord la pluie, puis le beau temps

La croissance a considérablement ralenti dans le cour ant de 2018 . P lusieurs facteurs défavorables et un certain nombre de risques continuant de peser sur la conjoncture de la zone euro , elle devrait rester mal orientée jusqu'en 2019. A près 1,9% en 2018 , elle ne devrait donc pas excéder, selon nous, 1,3% en 2019 . Toutefois, ces facteurs défavorables étant amenés à disparaîtr e (et certains risques tels qu'un hard Brexit à ne pas se matérialise r ), nous tablons sur une ré-a ccélération de l ’activité , l es fondamentaux de la zone euro demeurant solide s . En raison du ralentissement de la croissance à court terme, nous estimons que l'inflation sous-jacente devrait être stable au cours des prochains trimestres et ne s'accélérera à nouveau qu'à partir de fin 2019. M algré l a dégradation d es perspectives de croissance, la BCE devrait mettr e un terme à ses achats nets d’actifs dans le cadre du programme APP avant la fin de 2018 . Alors que l e contexte devrait rester morose un certain temps , la banque centrale devrait selon nous réviser ses forward guidance en conséquence , reportant de fait l e premi e r relèvement de s taux à fin 2019. Pour limiter les effets du remboursement des L T RO, nous pensons également que la BCE pourrait annoncer la mise en place entre juin et fin 2019 d’ une nouvelle série d'opérations de refinancement à plus long terme.