Peut-il y avoir à nouveau une crise financière ?

On peut envisager deux types de crises financières : la crise financière « du passé » : elle est déclenchée par la hausse des taux d’intérêt alors que les taux d’endettement et les prix des actifs son anormalement élevés ; sauf si une rupture dans le fonctionnement des marché s du travail survenait, l’absence d’inflation et la volonté des Banques Centrales de prolonger la croissance et d’éviter une crise de solvabilité budgétaire devraient aujourd’hui permettre d’éviter ce type de crise ; mais il faut envisager la possibilité d’un changement des politiques du marché du travail qui ramènerait l’inflation ; la crise financière du « futur » : elle est déclenchée au contraire par le maintien durable de taux d’intérêt très bas et d’une liquidité très abondante ce qui peut conduire à des bulles sur les prix des actifs, à une crise des intermédiaires financiers, à l’écrasement excessif des primes de risque, à la « fuite devant la monnaie », ou simplement à l’incapacité de la politique monétaire de réagir en cas de recul de la croissance. Pour éviter ces deux formes de crise financière, il reste à préconiser la politique monétaire de «  Leaning Against the Wind » : une politique monétaire progressivement plus restrictive dans les périodes de croissance qui évite l’excès d’endettement et les bulles, et re staure des marges de manœuvre importantes à la politique monétaire en cas de récession.