Peut-il y avoir une stagflation de moyen terme dans la zone euro ?

Nous ne regardons pas ici les problèmes conjoncturels, mais les problèmes de moyen terme de la zone euro. Pourquoi peut-on craindre une stagflation de moyen terme ? Parce que la croissance peut être durablement affaiblie par la transition énergétique (avec les destructions de capital, les destructions d’emplois), par la poursuite de la déformation du marché du travail vers des emplois de services peu sophistiqués, par le niveau élevé d’endettement dans une configuration o ù les taux d’intérêt remonte raie nt , par la nécessité de passer à une politique budgétaire moins expansionniste  ; parce que l’inflation peut être durablement accrue par la hausse du prix de l’énergie due à la transition énergétique et par la volonté d’augmenter les plus bas salaires. Cet environnement stagflationniste, s’il se réalisait, poserait un problème sérieux à la BCE. Sa réaction dépend r a i t probablement de l’origine du supplément d’inflation : surtout prix de l’énergie ou surtout salaires ?