Peut-on basculer dans une situation d’insuffisance de la demande pour les dettes sans risque ?

Le Monde est caractérisé depuis les années 1990 par un excès, ex ante, de demande pour les dettes sans risque (pour les dettes souveraines), qui a contribué à faire baisser les taux d’intérêt réels à long terme. Peut-on aujourd’hui basculer dans une situation où il y aurait au contraire insuffisance, ex ante, de demande pour les dettes sans risque et donc hausse des taux d’intérêt réels d’équilibre sur ces dettes  ? L’insuffisance de la demande pour les dettes sans risque pourrait venir : de l’importance de l’offre de ces dettes, avec les déficits publics élevés ; de l’arrêt des achats de dettes sans risque par les Banques Centrales avec l’arrêt du Quantitative Easing ; de l’absorption de l’épargne par d’autres investissements au détriment du financement des déficits publics (investissements dans la transition énergétique, dans la réindustrialisation) ; de la baisse du niveau global d’épargne avec le vieillissement démographique ; de l’inquiétude des épargnants au sujet de la réelle qualité des dettes souveraines qui conduirait à une baisse de la demande pour ces dettes ; d’une baisse de s niveau x des réserves de change, si les pays qui les détiennent les transforment en investissements productifs.