Peut-on comprendre la décorrélation entre l’offre de monnaie et les prix ?

Un des plus grands mystères de la macroéconomie est que la croissance très rapide de l’offre de monnaie n’a pas entraîné une croissance très rapide des prix. En principe, à long terme, les prix augmentent comme le ratio offre de monnaie / PIB en volume. Ils ont augmenté beaucoup moins vite que ce ratio. Peut-on le comprendre ?  en ce qui concerne l’offre de monnaie de Banque Centrale (la base monétaire), l’explication vient probablement de ce que la hausse de la base monétaire a essentiellement comme contrepartie la hausse des réserves de liquidités des banques, et que les banques n’utilisent pas ces liquidités supplémentaires pour acheter des biens et services ; en ce qui concerne l’offre de monnaie détenue par les agents économiques non bancaires (M2), il est probable que la forte baisse des taux d’intérêt sur les obligations a conduit ces agents économiques à souhaiter détenir davantage de monnaie. L’équilibre entre offre et demande de monnaie s’est donc fait par une hausse de la quantité de monnaie demandée par rapport au revenu, pas par une hausse des prix.