Peut-on décider que l’Europe est en économie de guerre ?

La zone euro conserve aujourd’hui ses règles normales de fonctionnement : l’objectif d’inflation est de 2 % et la BCE doit mener une politique monétaire qui fasse revenir l’inflation vers cet objectif ; il y aura à nouveau des règles budgétaires (un Pacte de Stabilité et de C roissance) qui limite nt les déficits publics et assurent la soutenabilité des dettes publiques. Mais si on décidait que, à cause de la guerre en Ukraine, la zone euro n’est plus dans une économie normale, mais est dans une économie de guerre, alors le fonctionnement de la politique économique de la zone euro serait complètement différent : la BCE maintiendrait des taux d’intérêt très bas , quelle que soit l’inflation ; il n’y aurait pas de limite aux déficits publics et taux d’endettement public. Mais il faudrait alors accepter : une très forte hausse de la pression fiscale pendant et après la guerre ; une taxation massive des épargnants, aussi pendant et après la guerre, par des taux d’intérêt réels violem m ent négatifs ; le tout visant à rétablir après la guerre la soutenabilité des dettes publiques. Dans les économies contemporaines, il faudrait aussi accepter des politiques macroprudentielles très puissantes (contrôle du crédit, taxation des plus-values en capital) pour éviter les déséquilibres financiers massifs qu ’ entraîneraient les taux d’intérêt réels négatifs. L’économie de guerre, ce n’est pas seulement le laxisme monétaire et budgétaire.