Peut-on se passer de règles budgétaires dans la zone euro ?

La réflexion sur les réformes des règles budgétaires européennes est ent amée 1 , avec l’impossibilité de continuer à utiliser les règles existantes. Nous regardons ici une hypothèse extrême, qu’il n’y a it plus de règle s budgétaire s dans la zone euro, ou que les nouvelles règles soient si vagues qu’elles ne soient pas contraignantes. Que se passerait-il ? Il paraît clair que beaucoup d’ É tats en profiteraient pour conserver des dépenses publiques et des déficits publics de grande taille, avec l’importance des nouveaux besoins ; cela serait favorable pour la croissance de la zone euro : en réalité, en régime normal, les externalités dues au x déficit s public s sont positives, et non négatives comme certaines analyses à l’origine des règles budgétaires le supposaient  ; mais cela ferait courir le risque d’une crise autoréalisatrice de la dette dans les pays les plus fragiles : la pression sur la BCE pour éviter l’ouverture des spreads de taux d’intérêt entre les pays sera it permanente et très forte. 1 P h . MARTIN, J. PISANI-FERRY, X. RAGOT , « Pour une refonte du cadre b udgétaire e uropéen », Note du Conseil d’Analyse É conomique, n o   63, avril 2021 .