Peut-on vivre durablement avec des taux d’intérêt beaucoup plus faibles que le taux de croissance ?

Le Japon a depuis la fin des années 1990 des taux d’intérêt quasi-nuls, beaucoup plus faibles que le taux de croissance ; la zone euro va peut-être conserver très longtemps des taux d’intérêt très bas, nettement inférieurs au taux de croissance. Peut-on envisager qu’un pays ait durablement des taux d’intérêt beaucoup plus bas que son taux de croissance ? Normalement ce pays finira par être affecté par : un taux d’épargne des ménages trop bas ou trop élevé (selon que les effets de revenu ou de substitution l’emportent) ; un niveau excessif d’investissement, avec des investissements inefficaces ; une hausse anormale des taux d’endettement ; une hausse anormale des prix des actifs immobiliers et financiers. Au Japon, où les taux d’intérêt sont nettement inférieurs à la croissance depuis la fin des années 1990 ; l’endettement public a considérablement augmenté, alors que dans la zone euro, les taux d’intérêt nettement inférie urs à la croissance depuis 2014 , n’ont pas eu d’effets importants.