Plus il y aura de confinements, plus le rebond de l’économie sera faible

N ous allons illustrer notre analyse par les cas de la France et de la zone euro. Après le premier confinement d u 2 e trimestre 2020, le rebond de l ’ économie a été fort au 3 e trimestre 2020. Mais nous pensons que le rebond de l ’ économie au 1 er trimestre 2021 après le confinement du 4 e trimestre 2020 sera plus faible, et que s ’ il y a un confinement au 2 e trimestre 2021 le rebond au 3 e trimestre 2021 sera encore plus faible . P ourquoi chaque nouveau confinement affaiblit - il le rebond de l ’ économie qui le suit  ? d ’ abord , au 3 e trimestre 2020, très peu de personnes anticipaient qu ’ il y aurait un deuxième confinement  ; chaque confinement accroît l ’ incertitude et les comportements de protection  : hausse de l ’ épargne des ménages, hausse des réserves de cash des entreprises  ; chaque confinement conduit à une dégradation supplémentaire des bilans des entreprises et à une augmentation de la proportion d’ entreprise s zombie s .