Pour les États-Unis, l’attractivité du marché des actions américaines est devenue aussi importante que l’attractivité du marché de la dette du Trésor des États-Unis

Quand on réfléchit au rôle de monnaie de réserve internationale du dollar, on pense habituellement à l’attractivité de la dette du Trésor des États-Unis pour les non-résidents. Ceux-ci achètent cette dette comme l’actif international sans risque de référence, ce qui permet aux États-Unis de financer un déficit extérieur structurel. Mais le fonctionnement du Système Monétaire International est devenu plus complexe. Il ne s’agit plus seulement de l’attractivité des États-Unis pour les acheteurs de dette publique sans risque, mais de plus en plus de l’attractivité des États-Unis pour les acheteurs d’actions. Les entrées de capitaux en actions, et plus seulement en obligations, aux États-Unis jouent un rôle important aujourd ’ hui dans le financement du déficit extérieur des États-Unis. La menace pour les États-Unis n’est donc pas seulement celle d’une inquiétude sur la soutenabilité de la dette publique, mais aussi celle d’une inquiétude sur la valorisation des actions américaines.