Pourquoi faut-il des règles budgétaires dans la zone euro ?

Au moment où l’Europe va travailler sur les nouvelles règles budgétaires, il faut se demander pourquoi il faut de telles règles pour les pays de la zone euro. Il y a plusieurs raisons fortes : il existe une externalité négative vers les autres pays générée par un pays qui ne respecte pas la soutenabilité de sa dette publique : ce n’est pas la hausse de l’ensemble des taux d’intérêt sur l’euro, comme on l’a dit dans le passé, c’est la nécessité que les autres pays viennent au secours du pays défaillant (qu’il y ait bail out nécessaire) ; sans règles budgétaires, certains pays de la zone euro seraient incités à ne jamais corriger leurs déficits publics excessifs, et la BCE sera it condamnée à la dominance fiscale, c’est-à-dire d’assujettir la politique monétaire au maintien de la soutenabilité de la dette de ces pays, avec les risques induits ; assurer la soutenabilité de la dette publique de tous les pays de la zone euro limite le risque de crise de la dette avec des attaques spéculatives justifiées sur certains pays qui menacent la survie de l’euro. Dans la zone euro, en effet, une crise de la dette sur un pays se transforme par contagion en une crise globale de la zone. Il reste alors les crises non justifiées, autoréalisatrices, de la dette, que la BCE doit éviter par la politique de surveillance des spreads de taux d’intérêt entre les pays.