Pourquoi la politique monétaire expansionniste n’a aucun effet sur l’économie allemande

Malgr é les taux d’intérêt extrêmement bas, l’Allemagne a conservé un énorme excédent de l’épargne sur l’investissement, ce qui montre l’inefficacité de la politique monétaire expansionniste en Allemagne. On peut l’attribuer : à la peur du vieillissement démographique, qui implique que malgré les taux d’intérêt bas le taux d’épargne des ménages a augmenté ; au rejet absolu du déficit public, qui ex plique que l’État allemand n’a pas profité des taux d’intérêt bas pour mener une politique budgétaire plus expansionniste ; à la contraction anticipée de la « vieille industrie » (automobile, chimie, biens d’équipement industriels) qui explique que les entreprises n’ont pas utilisé les taux d’intérêt bas pour investir davantage. Ceci conduirait normalement à une utilisation plus importante de la politique budgétaire en Allemagne si la croissance ralentit.