Pourquoi le déficit extérieur et budgétaire ne conduit-il pas à une dépréciation du dollar ou à une hausse des taux d’intérêt sur le dollar ?

Le déficit extérieur des Etats-Unis augmente aujourd’hui rapidement puisque la politique budgétaire des Etats-Unis est très expansionniste dans une situation de plein-emploi. On retrouve donc les fameux « déficits jumeaux » (déficit s budgétaire et extérieur) mais, à la différence de ce qu’on observait dans le passé, ils ne sont pas financés aujourd’hui par les Banques Centrales puisque les réserves de change mondiales diminuent. Les déficits jumeaux, qui s’aggravent, doivent être financés par des investisseurs privés du Reste du Monde, sans le soutien des Banques Centrales, ce qui devrait conduire à la dépréciation du dollar ou à la hausse de taux d’intérêt aux Etats-Unis. Or on n’observe ni l’une ni l’autre : les déficits jumeaux croissants des Etats-Unis se financent facilement. Ceci vient sans doute de l’inquiétude des investisseurs pour les autres régions qui rend les Etats-Unis attrayants pour investir. Avec le recul de la croissance en Chine, dans la zone euro, au Japon, avec les taux d’intérêt nuls dans la zone euro et au Japon, les investisseurs préfèrent accumuler des actifs en dollars, ce qui finance les déficits jumeaux des Etats-Unis. Mais ceci peut-il être un équilibre de long terme ?