Pourquoi le rendement du capital pour les actionnaires va diminuer

Le rendement exigé du capital pour les actionnaires (le RoE) est aujourd’hui très élevé. Mais nous pensons qu’il va devoir diminuer dans le futur. En effet : il va falloir réaliser des investissements de long terme (par exemple pour la transition énergétique) dont la rentabilité est faible ; il va donc bien falloir accepter une rentabilité plus faible du capital, à la fois pour que ces investissements soient réalisés, que ce soit par le secteur public ou par le secteur privé, et parce que leur réalisation va réduire la rentabilité du capital ; la transition énergétique va conduire à une hausse forte des prix de l’énergie ; pour éviter les pertes de pouvoir d’achat induites, il faudra que les salaires compensent cette hausse des prix, c’est-à-dire qu’il faudra que les salaires soient ré indexés sur les prix, ce qui réduira le revenu du capital. Il en est de même si le pouvoir d’achat est maintenu par des transferts publics financés par la taxation du revenu du capital ; les États vont vouloir réduire les externalités négatives qui viennent du comportement des entreprises (climat, délocalisations, licenciements…). Si les entreprises internalisent ces externalités, la rentabilité de leur capital va diminuer.