Pourquoi le taux d’intérêt à long terme est-il négatif en Allemagne ?

La première explication possible est l’excès d’épargne de l’Allemagne et dans la zone euro associé à un déficit public très faible de l’ensemble de la zone euro. Mais cet excès d’épargne pourrait être investi à court terme, et non en obligations à long terme si leur rendement est trop bas. Cependant, le taux d’intérêt sur les bons du Trésor à 3 mois en Allemagne est de - 60 points de base , ce qui peut continuer à pousser les investisseurs vers les obligations. La deuxième explication possible est que les banques, en particulier les banques allemandes, achètent des dettes publiques pour éviter un taux d’intérêt négatif (- 40  bp ) sur les dépôts à la Banque Centrale. La troisième explication est que les investisseurs institutionnels (sociétés d’assurance, fonds de pension, fonds d’investissement) sont contraints de continuer à investir en obligations sans risque. La quatrième explication possible est celle d’achats par les non-résidents, qui diversifient en euros leurs portefeuilles même si les taux d’intérêt sont négatifs. À des degrés divers, ces quatre explications sont pertinentes.