Pourquoi le taux d’intérêt réel neutre a-t-il augmenté ?

On sait qu’il faut manier le concept de taux d’intérêt réel neutre avec précaution, puisqu’il ne tient pas compte de la nécessité de financer une insuffisance de l’épargne par rapport à l’investissement par l’endettement extérieur. Cela étant, ce concept de taux d’intérêt réel neutre, étant utilisé par les banques centrales, donne une indication sur l’orientation future de la politique monétaire. La Réserve fédérale a récemment indiqué que le taux d’intérêt réel neutre des États-Unis avait probablement augmenté. Si le taux d’intérêt réel neutre augmente, c’est que l’équilibre de l’épargne et de l’investissement , dans une situation où l’inflation est égale à l’objectif d’inflation de la banque centrale , implique un taux d’intérêt réel plus élevé que dans le passé. Cette situation se produit : si la demande de biens et services est structurellement plus forte qu’auparavant ; si l’offre de biens et services est structurellement plus faible qu’auparavant ; si le marché du travail est structurellement plus tendu qu’auparavant. Nous pensons qu’avec le recul de l’investissement net des entreprises, avec , aux États-Unis , la baisse du taux d’épargne des ménages et, dans la zone euro , le recul de la productivité, le taux d’intérêt réel neutre a effectivement monté dans les deux pays.