Pourquoi le timing bizarre de la politique monétaire de la BCE depuis la crise?

Quand on compare le taux repo sur l’euro observé à celui qui résulte d’une Règle de Taylor, on voit : que la BCE aurait dû utiliser des taux d’intérêt nuls de 2013 à la mi 2015 et non de la fin de 2014 à aujourd’hui ; que la BCE aurait dû mettre en place le Quantitative Easing de 2013 à 2015 et non de 2015 à 2018. Comment expliquer ce décalage dans le temps entre la politique monétaire que la BCE aurait dû normalement mener et celle qu’elle a effectivement menée ? En 2012 et au début de 2013, par le niveau élevé de la progression des coûts salariaux, qui décourage la BCE de baisser les taux d’intérêt ; d e 2013 à 2015, par l’amélioration de la croissance et la baisse du chômage, qui ne poussent pas à une politique monétaire très expansionniste ; d e 2014 à 2016, par le niveau très bas de l’inflation, lié au recul du prix du pétrole, qui pousse à utiliser le Quantitative Easing. Mais, au total, quelles que soient les explications, on voit le retard chronique des choix de politique monétaire dans la zone euro par rapport à ceux qui auraient été « normaux ». Ce retard explique qu’aujourd’hui le taux repo soit toujours nul alors que le chômage recule depuis 5 ans et que les difficultés d’embauche sont très importantes.