Pourquoi les courbes des taux d’intérêt sont-elles aussi plates ?

Les courbes des taux d’intérêt très plates dans la période récente (aux Etats-Unis, dans la zone euro, au Japon) peuvent avoir plusieurs origines : la faiblesse de l’inflation anticipée ; la « forward guidance » : les Banques Centrales s’engagent à conserver des taux d’intérêt à court terme bas ; la disparition des primes de risque de terme (liées à la variabilité des taux d’intérêt à long terme) ; la disparition des primes de risque souverain (liées au risque d’insolvabilité budgétaire des Etats), avec en particulier l’assurance contre le risque de défaut des Etats fournie par les Banques Centrales. L’analyse économétrique montre que la pente de la courbe des taux d’intérêt dépend : aux Etats-Unis et dans la zone euro, de l’inflation anticipée et de la prime de risque souverain ; au Japon, de la prime de risque souverain et de la forward guidance.