Pourquoi l’incertitude sur la politique monétaire génère-t-elle une forte volatilité des cours boursiers et pas des taux d’intérêt à long terme ?

Dans la période la plus récente, l’incertitude sur la politique monétaire est devenue forte, particulièrement aux États-Unis. Assez naturellement, cette incertitude (quel va être le degré de durcissement de la politique monétaire par la Réserve Fédérale ?) a généré une forte volatilité des marchés d’actions. Mais la volatilité des taux d’intérêt à long terme est restée faible ; comment est-ce possible, pourquoi cette asymétrie entre volatilité des actions et des taux d’intérêt à long terme ? Parce que les investisseurs pensent que les Banques Centrales veulent éviter des mouvements brutaux des taux d’intérêt à long terme, qui pénaliseraient l’investissement, feraient reculer la richesse ; de manière liée, parce que les Banques Centrales (sauf au Japon ou en Suisse) détiennent des obligations et pas des actions ; parce qu’il y a une demande structurelle forte d’obligations dans les monnaies de réserve internationale, et aussi en raison de la répression financière.