Pourquoi une expansion monétaire ne fait-elle pas monter l’inflation ?

L’observation des 20 dernières années montre que, dans les pays de l’OCDE, l’expansion monétaire ne fait pas monter l’inflation. Comment l’expliquer ? Parce que la hausse de l’offre de monnaie ne conduit pas à une hausse de la demande de biens et services (on n’est donc pas dans la logique de monnaie de transaction du modèle habituel) ; Parce que la hausse de la richesse avec la hausse des prix des actifs due à l’expansion monétaire (dans la logique de monnaie de placement) ne conduit pas à une hausse de la demande de biens et services supérieure à celle de l’offre de biens et services qui résulte du soutien de l’investissement par l’expansion monétaire.