Pourra-t-on éviter une crise des dettes ?

Le taux d’endettement (public et privé) du Monde ou des pays de l’OCDE est très élevé. Comment éviter que cette situation conduise un jour à une nouvelle crise financière ? deux solutions semblent exclues aujourd’hui : une restructuration généralisée des dettes, le retour de l’inflation sans hausse des taux d’intérêt nominaux ; il reste alors d’abord la possibilité de réduire l’endettement par un effort important d’épargne ; c’est ce qu’on observe aujourd’hui pour la dette privée partout dans l’OCDE sauf en France, pour la dette publique seulement en Allemagne, mais la généralisation de cette stratégie affaiblirait considérablement la demande mondiale ; la seule possibilité restante est de conserver pendant une période très longue de temps des taux d’intérêt nettement inférieurs aux taux de croissance (c’est-à-dire d’installer une taxation durable des prêteurs). Ceci implique d’abord que l’inflation ne réapparaisse pas, ou que des bulles sur les prix d’actifs n’enflent pas exagérément ce qui conduirait à la hausse des taux d’intérêt réels ; ceci suppose aussi que les emprunteurs utilis e nt cette configuration pour se désendetter et pas pour s’endetter davantage. On voit aujourd’hui que beaucoup de taux d’endettement continuent à augmenter : dette privée en France, dans les pays émergents, dettes publiques en France, aux Etats-Unis, au Japon, dans les émergents, ce qui montre que les taux d’intérêt bas par rapport à la croissance ne sont pas utilisés pour réaliser la baisse de l’endettement.