Prix du pétrole et taux d’intérêt à long terme

On s’attend normalement à ce qu’une hausse du prix du pétrole conduise à une hausse des taux d’intérêt à long terme sans risque, en raison de la hausse induite de l’inflation anticipée. Cette corrélation positive entre prix du pétrole et taux d’intérêt à long terme sans risque s’est effectivement observée des années 1970 à la fin de 2019. Mais en novembre-décembre 2019 et en janvier 2020, la tension géopolitique forte au Moyen-Orient conduit à une hausse du prix du pétrole, mais pas à une hausse des taux d’intérêt à long terme, au contraire ceux-ci reculent. Comment expliquer une corrélation négative entre prix du pétrole et taux d’intérêt à long terme ? Pour qu’elle apparaisse : il faut que la hausse du prix du pétrole vienne d’un choc géopolitique et pas de la rapidité de la croissance ; il faut que les Banques Centrales ne réagissent pas en montant leurs taux d’intérêt à une hausse du prix du pétrole ; il faut que la hausse du prix du pétrole conduise à un recul de la croissance réelle anticipée et à une hausse de l’aversion pour le risque. Ces trois conditions sont probablement remplies au début de 2020.