Puisque c’est l’encours d’obligations détenu par la Banque Centrale et non le flux d’achat d’obligations par la Banque Centrale qui influence le taux d’intérêt à long terme, ceux-ci vont rester durablement anormalement bas

Nous regardons les situations des Etats-Unis, de la zone euro, du Japon. Nous montrons d’abord que ce qui influence les taux d’intérêt à long terme de ces pays est le stock d’obligations détenu par la Banque Centrale, pas le flux d’achat d’obligations. Nous défendons ensuite l’idée que les Banques Centrales ne vont pas réduire la taille de leurs bilans : en conséquence, les taux d’intérêt à long terme vont rester durablement bas puisque le stock d’obligations détenu par les Banques Centrales va rester durablement élevé.