Quand augmenter le déficit public pour devoir le réduire ultérieurement est-il efficace ?

Nous allons prendre l’exemple de la France, mais l’analyse s’applique à tous les pays. Aujourd’hui, le choix de politique économique qui est fait est d’accroître fortement le déficit public, essentiellement pour soutenir le pouvoir d’achat des ménages en face de la hausse de l’inflation par d’importants transferts publics. Dans le futur, il faudra assurer la soutenabilité de la dette publique, ce qui sera d’autant plus difficile que les taux d’intérêt à long terme vont monter. Il faudra alors réduire le déficit budgétaire primaire, d’autant plus que la dette publique aura été préalablement augmentée par la politique budgétaire expansionniste menée initialement. Dans quelles circonstances cet aller et retour de la politique budgétaire (expansionniste puis restrictive) a-t-il du sens ? Uniquement si le problème de pouvoir d’achat est transitoire, et a disparu au moment où la politique budgétaire doit devenir restrictive. Si aujourd’hui les prix des matières premières restent durablement élevés, et que donc le problème de pouvoir d’achat est permanent, cette politique n’a pas de sens.