Quand la Banque Centrale augmente les taux d’intérêt moins que l’inflation, la réaction de l’économie est très bizarre

Normalement, pour que la politique monétaire soit stabilisante, il faut que, lorsque l’inflation varie, la Banque Centrale fasse varier les taux d’intérêt nominaux plus que l’inflation. Si par exemple l’inflation augmente, dans cette configuration normale , le taux d’intérêt réel augmente, ce qui freine la demande de biens et services et réduit l’inflation. Mais on observe aujourd’hui que la réponse (et la réponse anticipée) des Banques Centrales à l’inflation est « molle » : les taux d’intérêt nominaux augmentent moins que l’inflation. La réaction de l’économie est alors très particulière : si l’inflation vient d’un choc positif de demande, ce choc a un fort effet positif sur la producti on et l’inflation  ; si l’inflation vient d’un choc négatif d’offre, ce choc a un fort effet positif sur l’inflation et a un effet positif sur la production (l’inflation due au choc négatif d’offre fait baisser le taux d’intérêt réel et fait donc progresser la demande de biens et services).