Quand un actif réel protège-t-il contre l’inflation ?

On suppose souvent que détenir des actifs réels protège contre l’inflation. Mais cela dépend normalement de deux paramètres : l’élasticité à l’inflation du revenu nominal fourni par l’actif réel ; la réaction à l’inflation du taux d’intérêt à long terme. Il faut que l’élasticité à l’inflation du revenu nominal fourni par l’actif soit supérieure à la sensibilité à l’inflation du taux d’intérêt nominal à long terme pour que l’actif réel protège contre l’inflation. Quand on regarde les actions et l’immobilier résidentiel, on voit : une surindexation des dividendes à l’inflation aux États-Unis et dans la zone euro ; les actions protègent donc normalement contre l’inflation ; une forte sous-indexation des taux d’intérêt à long terme à l’inflation ; une très forte sous-indexation des loyers sur l’inflation ; l’immobilier résidentiel ne protège donc pas contre l’inflation.