Que faut-il pour que la « japonisation » de la zone euro ne soit pas grave ?

Nous regardons de quelle manière la zone euro peut résister aux différentes évolutions caractéristiques de la « japonisation » de l’économie (vieillissement démographique, déformation du partage des revenus, monétisation de la dette publique). Le vieillissement démographique doit être compensé par des gains de productivité plus élevés, une montée en gamme de l’économie ; la faiblesse des salaires et l’excès d’épargne des entreprises doivent être compensés par une politique budgétaire durablement expansionniste ; mais les déficits publics très importants monétisés doivent être accompagnés par une hausse forte de la demande de monnaie et de la demande d’obligations pour ne pas générer des bulles (sur les actions, l’immobilier…). Ces évolutions, dont seules les deux dernières sont visibles au Japon, vont devoir se produire dans la zone euro pour que la japonisation de l’économie n’y ait pas de conséquences graves.