Que penser de cette affirmation : «la BCE a donné de l’argent aux banques » ?

Une des « critiques de gauche » de la politique monétaire expansionniste menée dans la zone euro, du Quantitative Easing , est que la monnaie créée par la BCE a été donnée aux banques et pas à ceux qui en avaient besoin (ménages pauvres, investissements pour la transition énergé tique). La proposition serait donc que la BCE réalise directement certains transferts ou certains investissements en les finançant par la création monétaire. Mais il faut comprendre qu’il s’agit là d’un problème de choix de politique budgétaire et pas de politique monétaire. Si les pays européens avaient choisi d’accroître les transferts publics aux ménages et les investissements publics dans la transition énergétique, ils auraient financé ces dépenses par des émissions d’obligations, qui auraient été achetées par la BCE contre création monétaire, opération tout à fait équivalente à l’utilisation directe de la monnaie pour financer ces dépenses ou investissements. Il faut aussi comprendre que les banques ou les investisseurs institutionnels ne reçoivent pas de monnaie ; s’il y a Quantitative Easing , ils utilisent de la monnaie qu’ils détiennent pour acheter des obligations du secteur public qui financent le déficit public, puis ils revendent des obligations à la Banque Centrale et récupèrent la monnaie initialement utilisée. Si on juge que les transferts aux ménages et les investissements publics ont été insuffisants, il faut donc critiquer les choix budgétaires des gouvernements et pas la politique monétaire.