Que se passe-t-il quand il se crée un écart durable entre le taux d’intérêt réel et la productivité marginale du capital ? L’exemple de la zone euro

Dans la zone euro, le taux d’intérêt réel à long terme est aujourd’hui beaucoup plus bas que la productivité marginale du capital, alors que, à long terme, ces deux grandeurs devraient être égales. Ceci peut venir de la politique monétaire expansionniste, de l’excès d’épargne, de l’aversion élevée pour le risque. Quels sont alors les ajustements possibles ? une forte augmentation de l’investissement et de l’accumulation de capital qui fasse baisser la productivité marginale du capital ; des ventes d’obligations par les investisseurs, qui basculent vers d’autres classes d’actifs, qui fassent monter le taux d’intérêt réel à long terme. Mais il n’est pas possible qu’à long terme une divergence subsiste entre le taux d’intérêt réel à long terme et la productivité marginale du capital.