Que se passe-t-il quand la création monétaire passe du crédit au déficit public monétisé ?

Une évolution marquante depuis la crise des subprimes est que la création monétaire (au sens de la monnaie détenue par les agents économiques non bancaires) ne vient plus de la distribution de crédit par les banques, mais vient de la création monétaire par les Banques Centrales, liée à leurs achats d’obligations, et en particulier d’obligations du secteur public. La création monétaire est donc bien passée du crédit aux déficits publics monétis é s. Qu’attendre de cette évolution ? L’inversion complète de l’action des Banques Centrales : au lieu d’essayer de freiner l’excès de création monétaire par les banques, elles accélèrent la création monétaire ; l’inefficacité totale des politiques macroprudentielles concernant les banques pour stabiliser la quantité de monnaie ou les prix des actifs avec la décorrélation entre crédit et prix des actifs ; l’enrichissement net du secteur privé, puisque la hausse de la richesse brute, avec celle des prix des actifs, n’a pas pour contrepartie celle de l’endettement ; mais le seigneuriage continue à bénéficier essentiellement aux banques.