Que se passe-t-il quand le PIB chute et que l’Etat assume toute la perte de revenu ?

Il faut s’interroger sur l’équilibre macro-financier qui va apparaître dans la plupart des pays et probablement mondialement en 2020 : le PIB chute, à cause du confinement des populations, mais l’Etat met en place un déficit public qui vise à maintenir cependant le revenu des ménages et des entreprises. Comment fonctionne alors cet équilibre ? Il faut voir : que le déficit public ne peut pas redresser le PIB, dont la baisse vient d’un problème physique (les salariés ne vont pas travailler) et non d’un déficit de demande ; que si les revenus des ménages et des entreprises sont préservés alors que le PIB recule, il apparaît nécessairement une épargne forcée des ménages et des entreprises égale au déficit public ; celui-ci ne pose pas de problème de financement ; l’intervention des Banques Centrales (le Quantitative Easing) assure simplement qu’il y a une demande suffisante pour les obligations du secteur public ; la hausse de l’épargne du secteur privé peut en effet se diriger sur d’autres actifs financiers (comme la monnaie) ; à la fin de 2020, la trace de la crise sera donc une hausse de l’endettement public, répartie entre les Banques Centrales et le secteur privé, et égale en taille à l’épargne forcée du secteur privé en 2020. Si après la crise le secteur privé veut dépenser cette épargne forcée, il sera possibl e de réduire l’endettement public.