Que va-t-il se passer dans la zone euro si l’inflation sous-jacente reste durablement voisine de 1 % ?

La BCE prévoit, au-delà des effets transitoires de base, le maintien d’une inflation sous-jacente à peine supérieure à 1   % jusqu’en 2023. Cette estimation para î t cohérente avec les tendances prévisibles des salaires et des gains de productivité, particulièrement dans une situation de sous-emploi. La conséquence prévisible est que la BCE va devoir maintenir une politique monétaire très expansionniste beaucoup plus longtemps que jusqu’en mars 2022, ce qui est la date annoncée pour l’instant. Il y a alors deux messages : l’inefficacité de la politique monétaire expansionniste dans la zone euro pour redresser l’inflation, avec la faiblesse des effets de la politique monétaire sur la demande des biens et services et la faiblesse des effets de Courbe de Phillips ; compte tenu de cette inefficacité, le besoin d’une politique monétaire durablement très expansionniste, tant que l’objectif d’inflation reste le même, d’où le risque de bulles massives sur les prix des actifs, sauf si la BCE arrête de s’obstiner à redresser l’inflation.