Que veut dire aujourd’hui indépendance et crédibilité des Banques Centrales ?

Dans la littérature habituelle sur la politique monétaire, les Banques Centrales sont : indépendantes : la politique monétaire n’ayant d’effet à moyen terme que sur l’inflation, les Banques Centrales n’ont pas besoin de se coordonner avec les gouvernements (la politique monétaire n’a pas à être co ord onnée avec la politique budgétaire) ; crédibles : les agents économiques s avent que les Banques Centrales n’utiliseront pas l’inflation non anticipée (des prix des biens et services) pour soutenir l’activité et faire baisser le chômage ; en conséquence, l’inflation anticipée reste égale à l’objectif d’inflation. Que deviennent ces notions aujourd’hui ? puisque les Banques Centrales pratiquent l’Helicopter Money (le financement monétaire de transferts publics), elle participent à la politique budgétaire des gouvernements, donc elles ne peuvent certainement pas être in dépendantes ; la corrélation entre taux de chômage (cycle économique) et inflation sous-jacente étant devenue très faible, par construction la crédibilité en ce qui concerne l’inflation des biens et services est assurée ; mais, à la différence de l’hypothèse faite dans le modèle habituel, ce que contrôle la politique économique aujourd’hui est l’inflation des prix des actifs pas l’inflation des prix des biens et services ; pour être crédibles, les Banques Centrales devraient donc renoncer à utiliser l’inflation des prix des actifs pour stimuler l’activité, ce qui n’est clairement pas le cas. Il faut à ce stade expliquer pourquoi la hausse des prix des actifs stimule l’activité (et est-ce l’inflation des prix des actifs ou l’inflation non anticipée des prix des actifs ?). Il faut donc admettre que, aujourd’hui, les Banques Centrales ne sont ni indépendantes, ni crédibles. Ce n’est un problème que si : l’Helicopter Money correspond à des dépenses publiques inefficaces ; l’inflation des prix des actifs réduit le bien-être.