Quel est le niveau probable du taux de chômage structurel aux États-Unis et dans la zone euro ?

Pour que l’inflation diminue, il faut que le taux de chômage devienne supérieur au taux de chômage structurel, en incluant dans le calcul du taux de chômage structurel l’évolution des prix relatifs des importations (des termes de l’échange). Pour que l’inflation sous-jacente diminue, il faut que le taux de chômage devienne supérieur au taux de chômage structurel, calcul é avec un prix relatif constant des importations (des matières premières). Il est donc important de savoir à quel niveau se situe le taux de chômage structurel : global, incluant l’effet de l’évolution des termes de l’échange ; à termes de l’échange constant s . On veut l’évaluer en comparant le taux de chômage : à l’évolution de l’inflation et de l’inflation sous-jacente ; à des indicateurs indirects de la position du taux de chômage par rapport au taux de chômage structurel, par exemple les difficultés d’embauche des entreprises. On conclut que le taux de chômage est entre 4½ % et 5 % aux États-Unis (contre 3,5 % pour le taux de chômage observé), aux environs de 8 % dans la zone euro (contre 6,6 % pour le taux de chômage observé). Dans les deux cas, ralentir l’inflation, sans utiliser l’amélioration des termes de l’échange, requiert une hausse de près de 1½ point du taux de chômage.