Quel est le pire scénario de croissance pour la zone euro ?

Avant la guerre en Ukraine, on attendait pour la zone euro une croissance légèrement supérieure à 4 % en 2022. Quel est aujourd’hui le pire scénario de croissance pour la zone euro en 2022 ? Il correspond à une situation où : la zone euro n’importe plus de pétrole ou de gaz naturel depuis la Russie ; cela fait reculer ex ante la quantité d’énergie disponible de 16,6 %. Une partie peut être compensée par du pétrole et du gaz naturel importé s d’autres pays, mais cette compensation serait faible ; l’efficacité énergétique peut être améliorée (avec des économies d’énergie, comme le Japon l’a fait après la catastrophe de Fukushima). Mais, même avec ces possibles compensations, il y aurait une perte de PIB de l’ordre de 3 à 4 % ; la hausse des prix de l’énergie et des autres matières premières a lieu alors que les hausses de salaire pour 2022 ont déjà été déc id ées. Dans le pire scénario, la perte de salaire réel n’est pas compensée par des transferts publics, et conduit à un recul de la consommation qu’on peut estimer à 3 à 4 %, avec un supplément d’inflation de 4 à 5 points. Au total, si on cumule les deux chocs (en volume et en prix), on voit que la perte de croissance en 2022 pour la zone euro pourrait être en année pleine de 5 à 6 points, c’est-à-dire plus que la croissance attendue.