Quel est l’effet de l’endettement des entreprises sur leur comportement ?

Les travaux de recherche sur les effets de l’endettement des entreprises sur leur comportement (investissement en particulier) ou sur la croissance donnent des résultats divergents 1 . Pour essayer de savoir si un endettement élevé des entreprises (comme celui qui va apparaître après la crise de la Covid) est un problème ou non, nous comparons les pays de l’OCDE. Nous voyons qu’un taux d’endettement élevé des entreprises dans un pays de l’OCDE n’est associé à aucune évolution défavorable de l’investissement, de l’emploi, de la productivité, des dépenses de Recherche-Développement, de la robotisation. Il n’y a pas d’indice macroéconomique impliquant qu’un endettement élevé des entreprises est défavorable à long terme. 1 O.   JORDÀ, M.   KORNEJEW, M.   SCHULARICK, A.   M.   TAYLOR , « Zombies at large ? Corporate debt overhang and the macroeconomy  » , CEPR Discussion Paper n o   15518, décembre 2020 : pas d’effet négatif induit des périodes de forte croissance de l’endettement des entreprises. R.   N.   BANER J EE, B.   HOFMANN , « Corporate zombies : Anatomy and life cycle » , BIS Working Paper n o   882, septembre 2020 : les entreprises zombie s investissent moins en capital physique et immatériel, leur performance est durablement faible, leur productivité est basse .