Quel indicateur de la solvabilité budgétaire regarder ?

Il est apparu un débat sur le bon indicateur à regarder de la solvabilité budgétaire ; il a été avancé que c’était le niveau des intérêts sur la dette publique et non le taux d’endettement public , alors que jusqu’à présent l’Europe avait une norme de taux d’endettement public. Pour examiner ce point, nous partons de la condition générale de solvabilité budgétaire d’un pays  : si le taux d’intérêt nominal est inférieur à la croissance nominale, la dynamique du taux d’endettement public est convergente, et il n’y a pas de problème de solvabilité budgétaire dès que le pays a une taxe inflationniste positive et un excédent budgétaire primaire  ; mais , même dans ce cas, il faut exclure un déficit budgétaire primaire trop important ; si le taux d ’ intérêt nominal est supérieur à la croissance nominale, la solvabilité budgétaire est assurée si l’endettement public est inférieur à la somme actualisée des excédents budgétaires primaires et des financements monétaires des déficits publics futurs. Ceci ne crée une contrainte ni sur le taux d’endettement public, n i sur les intérêts payés sur la dette publique, mais sur le produit du taux d’endettement public par l’écart entre taux d’intérêt et croissance. La solvabilité budgétaire nécessite donc une contrainte plus complexe que celles portant simplement sur l’endettement ou les intérêts sur la dette publique. Même si le taux d’intérêt est inférieur au taux de croissance, il existe une limite au déficit public.