À quel niveau seront les taux d’intérêt à 10 ans dans 10 ans ?

Les marchés financiers anticipent aujourd’hui une hausse modeste des taux d’intérêt à 10 ans dans les 10 prochaines années (nous regardons les États-Unis et la zone euro). Quels sont les mécanismes qui pourraient impliquer que les taux d’intérêt à 10 ans montent beaucoup plus à cet horizon ? Les facteurs structurels d’inflation : relocalisations, vieillissement démographique, transition énergétique ; des pressions sociales et politiques pour revaloriser de manière importante les bas salaires ; la baisse du taux d’épargne du Monde avec le vieillissement démographique. L’analyse économique pure conduit donc à prévoir une hausse à long terme des taux d’intérêt à long terme plus importante que ce qu’anticipent les marchés financiers. Mais, compte tenu des niveaux d’endettement, public et privé, cette hausse des taux d’intérêt serait catastrophique. Ne faut-il pas alors aussi anticiper le maintien de la « fiscal dominance », c’est-à-dire d’une politique de taux d’intérêt bas des Banques Centrales visant à éviter la perte de solvabilité budgétaire des É tats ? Les Banques Centrales empêcheraient alors que la hausse de l’inflation ait un effet important sur les taux d’intérêt.