Quelle articulation entre la politique monétaire et la politique macroprudentielle dans la zone euro ?

Utiliser la politique macroprudentielle en plus de la politique monétaire est très important : cela permet de ne pas utiliser les taux d’intérêt pour lutter contre un déséquilibre « local » (dans un secteur économique, sur un t ype de prix d’actif ou une sort e de crédit) ; cela permet dans une Union Monétaire de différencier entre les pays l’orientation de la politique monétaire. Mais l’utilisation de la politique macroprudentielle peut être complexe : il faut trouver la bonne politique macroprudentielle qui soit efficace (c’est sans doute le cas de la régulation des ratios loan -to-value) et qui ne crée pas de distorsions entre les différents systèmes bancaires (ce qui est le cas de la régulation des fonds propres des banques) ; il faut coordonner la politique monétaire et la politique macroprudentielle (pour éviter par exemple une politique monétaire très expansionniste qui impose une politique macroprudentielle très restrictive) ; ceci pose la question de qui décide de la politique macroprudentielle (si c’est la Banque Centrale, elle peut l’assujettir aux orientations qu’elle souhaite avoir de la politique mon étaire) ; il faut coordonner la politique macroprudentielle et les autres politiques économiques (par exemple la politique fiscale si la politique macroprudentielle inclut le choix de la déductibilité ou non des intérêts des emprunts ) .