Quelle courbe des taux d’intérêt à l’équilibre dans le futur ?

À l’équilibre, on peut faire l’hypothèse : que le taux d’intérêt à court terme nominal est proche de la somme du taux de croissance réelle et de l’inflation ; que le taux d’intérêt à long terme nominal est égal à la somme du taux d’intérêt à court terme et d’une prime de terme, liée à l’incertitude sur le taux d’intérêt futur et au risque de défaut. La croissance potentielle réelle est d’environ 2,5 % aux États-Unis et 0,8 % dans la zone euro ; l’inflation anticipée à moyen terme est de 2,7 % aux États-Unis et 2,4 % dans la zone euro ; la variabilité des taux d’intérêt nominaux à long terme est forte, ce qui conduit à faire l’hypothèse d’une prime de terme de 20 points de base aux États-Unis et 40 points de base dans la zone euro, supérieure à la prime de terme observée dans le passé. Au total, aux États-Unis, le taux d’intérêt à court terme (taux des Fed Funds) devrait être de 5,2 % environ dans le futur et le taux d’intérêt à 10 ans sur la dette publique , de 5 , 4  % ; dans la zone euro, le taux d’intérêt à court terme (taux repo) devrait être de 3,2 % environ dans le futur et le taux d’intérêt à 10 ans sur la dette publique , de 3,7 %. Nous concluons donc que les taux d’intérêt à long terme sont encore aujourd’hui en dessous de leur niveau d’équilibre de long terme.