Quelle est l’évolution de la structure des portefeuilles ?

Nous regardons comment la structure des portefeuilles s’est déformée entre monnaie, obligations, actions et immobilier aux Etats-Unis, dans la zone euro, au Japon. Ceci permet de révéler les préférences des épargnants, d’analyser les difficultés du financement de l’économie ; de réfléchir aux effets des politiques monétaires expansionnistes. Les points les plus importants sont les suivants : le poids de la monnaie dans les portefeuilles n’a pas beaucoup augmenté, la création monétaire a donc bien fait monter les prix des autres actifs ; les portefeuilles se sont déformés depuis 1995 en faveur des actifs financiers et au détriment de l’immobilier ; aux Etats-Unis, la préférence des épargnants va aux actions, avec donc un effet réduit de la politique monétaire expansionniste sur les taux d’intérêt à long terme ; au Japon et dans la zone euro, la préférence des épargnants va aux obligations, avec donc un fort effet de la politique monétaire expansionniste sur l e s taux d’intérêt à long terme.