Quelle hausse encore à venir des cours boursiers et des prix de l’immobilier s’il y a complet « rééquilibrage de portefeuille » ?

Nous regardons les Etats-Unis et la zone euro. Dans ces deux pays, la quantité de monnaie détenue par les agents économiques a beaucoup augmenté, d’une part avec les politiques monétaires expansionnistes, d’autre part avec l’épargne forcée pendant le confinement. S’il y a complet rééquilibrage de portefeuille, le poids de la monnaie dans la richesse va être ramené à son niveau antérieur. Ceci implique que le taux de croissance de la richesse doit être égal à celui de la quantité de monnaie et, si à court terme le nombre des autres actifs (obligations, actions, logements) est stable, que le taux de croissance des prix de ces autres actifs d oit être égal au taux de croissance de la quantité de monnaie. Le cas des obligations est particulier, puisque l’encours de dette publique (le nombre d’obligations) a beaucoup augmenté. Le rééquilibrage de portefeuille implique alors que : les indices boursiers doivent encore progresser de 8% aux Etats-Unis et 1 7 % dans la zone euro ; les prix de l’immobilier résidentiel doivent encore progresser de 20% aux Etats-Unis et 5% dans la zone euro .