Quelle problématique pour les assureurs-vie de la zone euro ?

La problématique pour les assureurs-vie de la zone euro, du point de vue macro-financier, nous semble être la suivante : les taux d’intérêt bas risquent d’être durables dans la zone euro ; de plus, dans une perspective de long terme, l’assurance-vie investie en obligations était logique dans une période de désinflation et de baisse des taux d’intérêt, pas dans une période de stabilité de taux d’intérêt bas ou de remontée durable des taux d’intérêt à long terme ; il serait logique que les assureurs basculent des obligations vers les actions compte tenu des rendements relatifs des deux classes d’actifs ; ceci est rendu difficile : par le risque en capital lié à la détention d’actions ; à court terme par le risque cyclique mondial ; L’assurance-vie est prise dans des mécanismes vicieux : la baisse des taux d’intérêt accroît la valeur actu arielle du passif et réduit les fonds propres, d’où la tentation de vendre les actifs qui consomment des fonds p ropres (actions, obligations d’ entreprises), mais qui sont ceux qui apportent du rendement à l’actif ; la détention d’actifs risqués est procyclique : un freinage de la croissance fait reculer les cours boursiers et ouvre les spreads de crédit, et pousse à vendre les actifs risqués pour réduire la consommation de fonds propres quand ils sont bon marché ; l’assurance-vie « du futur » devrait se diversifier en high-yield, en private equity, en immobilier, en infrastructures… (actifs illiquides, non cotés). Si la demande des assureurs pour ces actifs augmentait, l’offre de ces actifs en réaction augmenterait aussi.