Quelles règles budgétaires dans la zone euro ?

Le Président Macron a remis, en novembre 2019, en cause la règle de la limitation à 3% du PIB du déficit public. Mais si cette règle, sans justification théorique effectivement, est abandonnée, il faut la remplacer par une autre règle, car de nombreux pays de la zone euro (l’Allemagne en particulier) exigent qu’il y ait une règle budgétaire. Que pourrait-être une règle budgétaire nouvelle ? comme pour les collectivités locales, l’endettement public pourrait être réservé au financement des investissements publics, avec interdiction de financer par l’endettement un déficit public courant ; mais il faut aller plus loin : les seuls investissements publics autorisés à générer un déficit public seraient ceux dont l’efficacité est suffisamment forte pour que le supplément de PIB et de recettes fiscales qu’ils génèreront dans le futur couvre le coût de la dette ; il faut aussi s’interroger sur les effets d’éviction : s’il y a dans la zone euro un supplément d’investissement public financé par la dette, ceci peut-il conduire à un recul de l’investissement privé ? C’est peu probable aujourd’hui : si on se limite, en cas de rareté de l’épargne, aux investissements publics suffisamment efficaces, de rendement supérieur à celui des investissements du secteur privé ; puisque la zone euro a un important excédent d’épargne aujourd’hui prêté au Reste du Monde.