Quels effets de taux d’endettement public nettement plus élevés dans la zone euro ?

Après la crise du Covid , les taux d’endettement public seront nettement plus élevés dans la zone euro. Quelles conséquences en attendre ? La probabilité d’une crise autoréalisatrice des dettes publiques est accrue : si les investisseurs anticipent un risque de défaut des É tats, la hausse des taux d’intérêt déclenche le défaut (le coût du défaut devient plus faible que le coût de l’absence de défaut p ou r les gouvernements). Ceci imposera à la BCE de réagir systématiquement à toute hausse des primes de risque souveraines et des taux d’intérêt à long terme. Le supplément de dette publique sera détenu par la BCE et non par les autres agents économiques : la question de l’excès de demande pour les dettes liquides et sans risque ne sera pas réglée, ce qui veut dire que la hausse de l’endettement public n’aura pas d’effet sur les taux d’intérêt à long terme. S i la BCE conserve dans son bilan le supplément de dette publique émise, les autres agents économiques doivent détenir un supplément de monnaie. Si leur demande de monnaie n’augmente pas, ceci déclenche le mécanisme de réallocation de portefeuille et la hausse des prix des autres actifs (actions, immobilier…).