Quels facteurs peuvent empêcher la BCE de sortir de sa politique monétaire très expansionniste ?

Il est probable, et c’est d’ailleurs conforme à ses dernières déclarations, que la BCE va maintenir longtemps une politique monétaire très expansionniste. Les facteurs qui vont la conduire à cette stratégie sont multiples : le niveau élevé des dettes publiques, et le besoin de maintenir un niveau élevé de dépenses publiques ; la nécessité d’éviter une crise de la dette en Italie ; le niveau élevé des dettes des entreprises ; l’absence de risque inflationniste avec la faiblesse des hausses de salaire ; la volonté de faire progresser le taux d’emploi, particulièrement dans les pays où il est anormalement faible ; la volonté de réindustrialiser d’où le besoin d’un euro faible ; la nécessité de soutenir l’accumulation de capital par les entreprises ; la situation structurelle d’excès d’épargne de la zone euro. S’il en résulte bien une politique monétaire durablement expansionniste dans la zone euro, il faut attendre la poursuite de la hausse des prix des actifs, et un jour une protestation de l’opinion contre cette hausse , ainsi que des difficultés durables pour les banques de détail avec des taux d’intérêt à long terme qui vont rester bas.