Quels mécanismes peuvent empêcher que la monétisation des dettes publiques entraîne une hausse des prix des actifs ?

Les pays de l’OCDE utilisent tous aujourd’hui la monétisation des dettes publiques, et on s’attend à ce que la forte hausse de l’offre de monnaie conduise, avec le réinvestissement de l’excès de monnaie dans les autres classes d’actifs, à une hausse forte des prix des actifs (actions, immobilier). Nous voulons analyser plus précisément ce mécanisme et nous nous demandons : ce qui peut amener une forte hausse des prix des actifs (actions, immobilier) ; il s’agit de la hausse de la richesse due à la hausse de la valeur des obligations avec la baisse des taux d’intérêt, de la baisse du poids optimal des obligations dans la richesse avec la baisse des taux d’intérêt ; mais ce qui pourrait au contraire amener l’absence de hausse des prix des actifs ; il s’agit de la hausse de la demande de monnaie de transaction, avec la baisse des taux d’intérêt et la hausse de la production dues à la baisse des taux d’intérêt, si elle absorbe la hausse de l’offre de monnaie.